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五大跡象警告 油價恐已觸“堅實底部”
作者:中油網    發布時間:2017-05-27

 

油價暴跌在近半年已經深入人心,很多人甚至認為油價可能會跌至30美元/桶,不過需要謹記的一個教訓是,在幾年前油價大漲的時候,樂觀者還一度預估油價會漲至200美元/桶。

準確地預估油價是一件非常困難的事情,因為其包含了很多動態因素,比如地緣政治風險、頁巖油/沙油等新能源崛起、舊石油體系與新石油體系的交替等因素。

不過,最近有五大跡象顯示,油價可能已經觸及堅實底部:

1) 油價近半個月來持續穩定而久未創新低,且歷史行情暗示油價難再跌而易反彈;

2) 油價/金價已跌至歷史“關鍵反轉點”、幾大關鍵能源股紛紛形成雙底形態;

3) 從2008年金融危機及過去油價暴跌的歷史行情分析暗示開啟強勁反彈迫在眉睫;

4) 歐美貨幣政策都將利好油價反彈;

5) 能源資產最新涌現出大量來自能源業內部、大型企業及私募股權公司的買興,也可能暗示油價已觸底。

以下就這五方面繼續展開詳細呈現。

★ 歷史行情暗示油價難再跌而易反彈 ★

自1980年以來,已發生過五次油價暴跌逾50%的情況,而每次都是油價暴跌六個月左右開始大幅反彈(平均反彈幅度52%)。這是一個難以忽略的歷史性重要數據。

很難相信油價還會走低很多的觀點,因為即使在2008年全球金融危機的時候,油價也沒有比當前價格低多少。油價在2008年12月交投于32美元/桶。即使在那個最糟糕的時期,原油當月(2008年12月)的均價也才40美元/桶,這比當前油價沒低多少。當前全球經濟與08年金融危機形勢存在具體差異。當時雷曼兄弟倒閉、銀行沒收資產、大量企業裁員、喪失抵押品贖回權的事件接踵而至……這些都嚴重打壓原油需求。而目前主要的問題貌似不是需求問題,而是增產帶來的能源有些過剩問題。國際能源署(IEA)最近一份報告暗示,油價最終將反彈,因油價暴跌已導致鉆井關閉,且預計2015年原油需求將增加100萬桶/日 (即2015年原油需求增長的幅度為100萬/天乘以365天 = 36500 萬桶)。

★ 油價/金價比率已跌至歷史“關鍵反轉點” ★

下圖1顯示,美國WTIC 原油與金價的比率已深跌,且觸及歷史上幾個關鍵的重要點位,包括1994年低點第一季度、1999年低點第一季度、2009年低點第一季度。更需注意的是,這些低點都是在第一季度觸及的,而且在此后展開了反彈。那么2015年的一季度,已觸及該歷史“關鍵反轉點”的油價/金價比率,是否也會就此開啟反彈?值得密切關注。(下圖2則為圖1的反比率,即金價/油價比率走勢圖。)

油價/金價比率跌入歷史“關鍵反轉點”

(圖1:油價/金價比率跌入歷史“關鍵反轉點”)

油價/金價比率跌入歷史“關鍵反轉點”

(圖2:金價/油價比率漲至歷史“關鍵反轉點”)

★ 幾大關鍵能源股紛紛形成雙底形態 ★

能源行業幾大關鍵股指的表現,也暗示油價可能已觸底。美國石油基金(紐交所代碼USO)走勢反映了過去幾個月油價的暴跌,但也顯示出油價開始企穩,且最近三周的行情是在筑底(下圖3所示)。

美國石油基金走勢

(圖3:美國石油基金走勢)

同時,原油行業為數不多的ETF(上市交易基金)也給出類似暗示——能源精選行業SPDR(紐交所代碼XLE)顯示其已兩次觸及72.50美元水平,且兩次從該低位反彈。下圖4、圖5顯示的分別是康菲石油公司(COP)、??松梨?XOM)石油公司股價走勢,兩者也都顯示出類似的雙底形態。

康菲石油公司股價走出雙底形態

(圖4:康菲石油公司股價走出雙底形態)

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(圖5:??松梨谑凸竟蓛r走出雙底形態)

★ 歐美貨幣政策都將利好油價反彈 ★

油價下跌的一個原因是擔心歐洲拖累全球經濟表現不濟,從而導致原油需求疲軟。但歐洲央行近期已宣布了每月600億歐元的QE措施,以這種類似美聯儲的量化寬松政策來提振經濟。這意味著近期來自歐洲的石油需求將會上升。美聯儲加息預期令美元走強也對油價構成明顯打壓,不過,美元走強不利美國企業及海外出口、石油行業的裁員也將令美國就業市場近期走軟,這些都可能令美聯儲加息時機被推后,而這將打壓美元匯率而利于油價反彈。

★ 能源業內部對能源資產的買興明顯升溫 ★

能源行業高管們似乎在押注油價反彈。近期報道顯示,能源業內部、大型企業及私募股權公司對能源類資產的買興快速升溫。這可能表明,這些業內人士可能認為石油是接近底部。哈里伯頓公司已與Baker Hughes簽訂一份價值約350億美元的協議,預計在2015年下半年完成交易。盡管油價走軟,但通用電氣公司(General Electric)近幾年一直在增加其對能源行業的風險敞口,其近期還宣布將創建一個名為“IO石油天然氣咨詢”的合資公司?!都~約時報》最近一篇文章指出,Apollo全球管理公司剛剛宣布它將籌集資金購買能源部門債務。黑石集團的首席執行官將最近的能源的投資機會形容為“這是一個很多很多年難得一遇的最佳機會之一”。

北京時間2015年1月28日(周三)14:32,美國3月原油期貨報45.53美元/桶;布倫特3月原油期貨報48.99美元/桶。

 

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